硬氪获悉，近日，长裕控股集团股份有限公司（简称“长裕集团”）IPO获受理，成为今年上交所主板首家。

长裕集团主要从事锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售。产品包括氧氯化锆、碳酸锆、氧化锆、纳米复合氧化锆、特种尼龙等；其中，氧氯化锆的产能规模为全球第一。公司产品应用于汽车、通讯、消费电子、高性能陶瓷、医疗等领域，已与国瓷材料、日本第一稀元素、比亚迪、日本东曹等企业建立合作。

2022年-2024年，公司经营情况整体稳定，营收分别为16.69亿、16.07亿和16.37亿元，归母净利润分别为2.57亿、1.88亿和2.05亿元。其中，2023年营收与利润略下降，主要原因系锆英砂等原材料价格下降，导致锆类产品单价及收入减少。

（图源/招股书）

公司锆类产品的收入占比年均超70%。而同一时间范围，其单价下降近25%。因此，尽管销量逐年增长，2022年-2024年分别为5.27万吨、5.73万吨和6.4万吨；锆类产品收入自2023年同比下降8.32%后，两年间未能回升。

特种尼龙产品成为公司收入主要增长点，2022年-2024年，其收入分别为2.35亿元、2.85亿元和3亿元。增长主要系国内下游需求增长，以及关键原材料己二腈国产化瓶颈得以突破后海外市场的拓展，使得特种尼龙产品销量2022年到2024年提升近40%。

值得注意的是，公司特种尼龙产品存在产能过剩问题。2022年-2024年，其特种尼龙（聚合）产能利用率分别为34.32%、40.96%和49.64%，特种尼龙（改性）产能利用率分别为23.51%、33.13%和25.42%。上述两种产品产能利用率均不超过50%，但整体上升趋势使得公司特种尼龙产品规模效应增加，毛利率提高。

（图源/招股书）

2022年-2024年，公司综合毛利率有所下降，分别为28.16%、22.97%和23.44%。其中，锆类产品2022年至2024年毛利占比分别为83.21%、73.09%和67.93%；而其毛利率从2022年的30.65%降至2024年的22.41%，低于2024年同行业可比上市公司均值30.48%。而公司另一主营业务——特种尼龙产品的毛利率持续增长，2022年-2024年分别为9.09%、16.36%和20.62%。

市场竞争方面，公司现有7.5万吨/年氧氯化锆产能，系全球最大生产商。产量上，公司氧氯化锆产品2024年国内市占率约为30%，位列第一。经营规模上，公司2024年营收为16.37亿元，高于同行业可比上市公司东方锆业、三祥新材15.43亿元、10.54亿元的同期营收。然而，纳米复合氧化锆等高端新材料产品的生产依旧集中于法国圣戈班、日本第一稀元素等国际企业，国内企业正逐步实现高端化转型。

值得注意的是，2022至2024年，公司研发费用率分别为3.39%、3.19%和3.3%，低于同行业可比上市公司5.02%、5.22%和4.63%的均值。

销售方面，公司采用直销，以终端客户为主、贸易商客户为辅进行销售。2024年，前五大客户分别为日本第一稀元素、四川鸿泰锆业、比利时索尔维集团、江苏易初新材料、英国ELEMENTIS集团。公司前五大客户合计收入占比2022年至2024年分别为26.49%、20.35%和22.91%，不存在单一客户依赖。

公司产品外销欧洲、美国、日本等国家，国际关系与关税政策对其营收有直接影响。2022年-2024年公司境外销售收入占比减少，分别为42.33%、34.64%和34.52%。值得注意的是，受地缘政治影响，公司2023年对美锆类产品的销售收入同比减少1.01亿元，降幅达51.27%。

此外，部分原材料依赖海外采购。锆类产品方面，由于我国锆矿储量较小，公司锆英砂主要购自澳大利亚澳禄卡资源、美国特诺钛白粉以及英澳力拓集团等。特种尼龙产品方面，己二胺、己二腈等关键原材料生产技术过去被美国英威达、美国奥升德等国外企业垄断，2022年国内厂商打破该垄断，国产供给端得以改善。

公司产品外销和部分原材料进口的结算以美元为主。在人民币对美元汇率的波动下，2022年-2024年，公司汇兑损益分别为-2480.78万元、-443.57万元、-328.75万元。

公司前身长裕有限成立于2019年。刘其永、刘策父子为控股股东和实际控制人，截至2025年5月13日，合计持有公司53.2%股权。其中，刘其永直接持股38.9%。刘策直接持股9.36%，并通过青岛鼎易、舜隆、宏瑞达三家合伙企业间接持有公司4.94%股权。

（图源/招股书）

本次上市，长裕集团拟募资7亿元，分别用于超纯氧氯化锆及深加工项目、高性能尼龙弹性体制品项目和生物陶瓷及功能陶瓷制品项目，加大产品深加工力度并进行产业链延伸。

在化工新材料领域，产能提升的同时，进行产品结构优化和生产技术提升的高端化转型将成为国内企业提升竞争力、推动国产替代进程的关键途径。